【和昨期货早报】徽商期货-镍-5月24日

5年末23日，沪铝震动偏弱试运行，主力军到期2206周四收于207750元/吨，日跌2.37%。消息面：据海关总署数据，中国4年末铝铁总产量为4.19万吨，环比提高2.53%，工业产值减34.48%。印度尼西亚为最大用电国，年末份自印度尼西亚外销铝铁3.9万吨，环比减1.02%，工业产值减41.33%。衍生品上端：05到期结算后俄铝流过产品，供给略为适合于，且近来外销站内推入，或改善电解铝用电偏紧情况，衍生品升水拉大，铝定价下行。

基本面仍是受制于短时用电偏紧但逐步向适合于兑现的过渡期。供给上端，随菲律宾降雨中止，铝矿用电或逐步提升，矿定价有转弱预期；铝铁多方面，因印度尼西亚投产获释，不足之处总产量或维持减长，叠加近来产品需求仍偏弱，铝铁定价格比面对一定的回调压力。电解铝多方面，事隔均定价差修复，外销站内时有推入，预计总产量将或多或少提升，一定程度改善用电偏紧状态。产品需求上端，铝质产品受制于产品需求MLT-，衍生品成交偏弱；三元前导纤塑料产品需求外强内弱，新能源汽车缓慢恢复俊，但短期难有较大改善。

综合而言，短期来看，在经历了3-4年末份的特为铝风险后，铝市长期受制于独立基本面的情况，虽然整纤定价格比重心较最高点或多或少回落，但当前铝定价较正常程度仍太偏高，虽用电偏紧及偏高剩余依靠仍存，但左侧紧致有限，仍呈区间震动大纤。晚期来看，铝定价终究要回归供需逻辑，随印度尼西亚投产获释，不足之处用电逐步转向适合于，基本面依靠存转弱预期，晚期或面对下行压力。

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