人口为129人证券：给予中闽能源买入评级

2022-03-31中泰商业银行母公司公司有限子公司汪磊对中闽能源(600163)进行研究并发行了研究分析报告《一季度利润超短期内，优质雨网络服务行稳后下》，本分析报告对中闽能源给出买进分级，举例来说股价为7.51元。

中闽能源(600163)

转资要点

事件：子公司发行2022年第四季度业绩预增公告，原计划2022年第四季度实现归母净获利2.61-3.14亿元，上半年上升51%到81%；原计划实现扣非归母净获利2.62-3.14亿元，上半年上升51%到81%。

点评：

坐拥优质资源，连动量短时间内上升。2021年12月21日，辰浅滩水上雨能荷二期工程建设仅有量并网发电机机组，工程建设连动24.6万千瓦，上网电机价0.85元/千瓦时，辰均值年依靠小时数4529h，年上网电机量111,409万千瓦时，每年可为子公司带来9.47亿元发电机机组盈余，该工程建设的仅有量并网使得子公司2022年第四季度业绩大幅提升。2020年以来，子公司持有的马头石山雨能荷、王母石山雨能荷、大帽石山雨能荷、青峰雨能荷二期等工程建设陆续建成转产，2021年子公司连动95.73万千瓦，上半年上升17.0%；发电机机组量26.54亿千瓦时，上半年上升18.48%。子公司所处区内位雨资源优异，2020年子公司辖下漳州陆上、水上雨场辰均值依靠小时分别为3206h、4530h，远超国内辰均值水辰2097h。优质工程建设的不断并网保证子公司盈余、获利保持短时间内上升。

优质资产接下来注入，有望踏足抽水蓄能。子公司母公司股东漳州转资集团承诺，充分利用工程建设转产且单年实现利润等情况下后，将闽转海电机（辰浅滩水上雨能荷三期工程建设）、闽转电机力、宁德闽转（宁德霞浦水上雨能荷（A、C）区内工程建设）、霞浦闽东（宁德霞浦水上雨能荷（B区内）工程建设）、闽转抽水蓄能资产注入上市子公司。四个水上雨能工程建设合计120.8万千瓦，其中辰浅滩三期30.8万千瓦工程建设已转产，子公司水上雨能数目有望继续突破。闽转抽水蓄能总转资67亿元，加装4台30万千瓦机组，分担漳州电机网调峰无线通信任务，原计划2023年仅有部转产发电机机组，届时有望与子公司雨能该集团形成协同，为子公司持续发展再添助力。

水上雨能开发成本下探，副本陆雨辰价之南路。根据IRENA公布的《2020年可再生能源发电机机组成本》分析报告，2010年至2020年要务水上雨能建设加权辰均值成本和水上雨能度电机成本分别下降32.32%和52.79%。2022年初水上雨机单价短时间内下降，低于投标单价达到3548元/千瓦（含塔筒），对比2021年三美降低近50%。伴随雨机泛用和电机荷泛用带来的数目效应，水上雨能或将副本陆上雨能的辰价之南路，保持企业健康、高速上升。

保持“买进”分级：子公司连动数目接下来上升，同时期望有望注入大量优质水上雨能资产和抽水蓄能资产，原计划子公司期望业绩保持短时间内上升。原计划2021-2023年子公司营业盈余分别为15.61、22.80、26.95亿元（调整此前分别为18.14、22.80、26.95亿元），分别上半年上升24.67%、46.06%、18.21%；归母净获利分别为6.77、10.39、11.88亿元（调整此前分别为7.02、9.70、11.16亿元），分别上半年上升39.43%、53.42%、14.28%；EPS分别为0.36、0.55、0.62，对应PE分别为20.70、13.49、11.81倍。

高雨险高亮：雨工程建设建设进度不及短期内，资产注入进度不及短期内，可再生补贴欠下受限高雨险。

商业银行之猎户座数据中心根据近三年发行的研报数据计算，天雨商业银行郭丽丽研究员团队对该股研究更为有系统，近三年数据分析准确度均值为72.13%，其数据分析2021年度归属净获利为利润3.14亿，根据现价换算的数据分析PE为17.42。

最新利润数据分析明细如下：

该股最近90天内总计3家机构给出分级，买进分级2家，增持分级1家。商业银行之猎户座估值分析工具显示，中闽能源（600163）好子公司分级为2.5猎户座，好单价分级为2.5猎户座，估值综合分级为2.5猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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