东兴证券：给予金风科技买入评估

2022-03-31东兴证券市场股份有限一些公司洪一,耿梓瑜对金风科技(002202)透过分析并发布了近期《2021年公报点评：业务部门构造小规模最佳化，热风厂家竞争力弱化》，本统计信息对金风科技说明了买断打分，当前股价为13.11元。

金风科技(002202)

财政要点：一些公司谈及2021年公报，做到税收505.71亿元，销售收入增低10.12%；做到归属母一些公司股东中国工商银行34.57亿元，销售收入上升16.65%。其中风扇及零部件业务部门税收为399.32亿元，为营业税收重大贡献78.96%。累计2021年上半年，一些公司在手外部订单共计16.87GW（计有2.38GW多国订单），外0.56GW内部订单。

风机大批量餐饮业龙头权威小规模始终保持。受国外陆风补贴取消、餐饮业抢装完结冲击，2021年一些公司此前经销机组容存量不大增低，全年经销10.68GW，较2020年增低17.39%，机组销存量的增低导致一些公司2021年中国工商银行不大回落。同时，由于2021年是热风抢装年，一些公司低毛利率低水平的热风厂家占总更为低，2021年一些公司综合毛利率为22.55%，较2020年进一步提低4.82bp，毛利率的进一步提低，使得一些公司在中国工商银行回落下，中国工商银行始终不大上升。此外，尽管中国工商银行受餐饮业环境因素冲击不大回落，但一些公司始终始终保持大批量餐饮业龙头权威，根据福布斯新能源新闻信息，一些公司在国外确保全国第一的市场权威，营业额占总比约20%；在全球风扇市场中位列第二，份额12.14%。结合一些公司多国中国工商银行占总总中国工商银行比例（13.6%）等谈及，我们说明一些公司2021年风扇出口销存量超过1GW。

业务部门构造继续最佳化。体现在：1）一些公司近年积极加快风机公共服务、风机场开发计划、智慧牛奶公司等业务部门组织起来，以减缓对风扇及零部件业务部门的依赖。2021年风机场开发计划、风机公共服务业务部门占总比都为10.53%、8.07%，较2020年进一步提低3.39%、0.19%。做到牛奶公司公交系统业务部门税收73,408.93万元，较销售收入历年来减少45.08%。2）一些公司大容存量厂家经销增存量非常大，6S/8S机组经销容存量占总比由2020年的3.72%增至18.26%，GW3S/4S机组经销容存量占总比由2020年的11.09%增至41.65%，4MW及以上大型风扇占总此前经销机组47.81%，较其2020年此前经销台数占总比（9.0%）非常大进一步提低。我们认为，若订单勉强分派，且成本低管控得当，将助力一些公司风扇确保较低的餐饮业获利低水平。

深厚系统设计逐步形成助力热风领域竞争力弱化。一些公司在大批量研制出领域持有深厚的系统设计硫酸，自2006年起便开始储存量MLT-永磁系统设计，厚积薄发15年后，一些公司研制的MLT-永磁（MSPM）厂家年底2021年投入市场，做到了108.50MW的经销。同时船只低风速平价型号GW175-6.0样机于2021年11月在东升总装厂下线，首单承包山东昌邑30万千瓦项目。2021年一些公司船只项目全部订单的交付、并网，交付存量超过今年船只交付存量的总和。我们属意未来船只风机市场的蓬勃发展，属意一些公司深厚系统设计、知名品牌、途径逐步形成下，未来船只平价厂家的竞争力得到小规模弱化。

获利预测：下半年一些公司2021-2023年归母中国工商银行都为42.70/48.01/53.47亿元，EPS都为1.01/1.14/1.27元，对应2022.3.28收盘价13.10元，PE都为13X/12X/10X。确保一些公司“强烈推荐”打分。

低风险提示：风机餐饮业蓬勃发展或比不上在短期内；一些公司业务部门蓬勃发展及成本低管控或低于在短期内。

证券市场之星辰信息中心根据近三年发布的研报信息计算，广发证券市场(000776)纪成炜分析员他的团队对该股分析较为侧重，近三年预测灵敏度均值为78.77%，其预测2022年度归属中国工商银行为获利39.39亿，根据下同换算的预测PE为14.12。

不断更新获利预测明细如下：

该股最近90天后共有20家独立机构说明了打分，买断打分12家，会德丰打分8家；过去90天后独立机构目标均价为17.76。证券市场之星辰估值分析工具显示，金风科技（002202）好一些公司打分为3星辰，好价格打分为4星辰，估值综合打分为3.5星辰。(打分范围：1 ~ 5星辰，最低5星辰)

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