铁矿石长期供需趋于恰当 关注节前补库进度

绘出10：247家钢厂日均铁水开采量（万吨）

资讯缺少：Wind Bloomberg Mysteel 新光现货研究团队

外国铁水已显著恢复，11同年开采量3782万吨，相比于2019年下同增加230万吨，较2019年翻倍下同增加近150万吨，外国铁水开采量已基本上恢复历年正常高度。

绘出11：亚洲地区铝开采量该间歇性（万吨）

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绘出12：亚洲地区除东亚外铝开采量该间歇性（万吨）

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三、经常性存在先于：港口剩余短时间累库，总量矛盾特别设计转弱

在供给始终保持平稳，而期望短时间走下坡的背景下，港口剩余仍短时间累库。现阶段港口表内剩余已至1.55亿吨，且预料后续仍将短时间累库，铁铜矿经常性存在已脱离严重不足格局。

绘出13：港口剩余该间歇性（万吨）

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绘出14：铁铜矿石港口剩余预定（万吨）

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四、钢厂补库节奏感：钢厂剩余环比增加，稍晚难有放量

2021年11同年份之前，由于低价对于网络连接期望相当悲观，在歉收大背景下，钢厂意欲去库。钢联网247家钢厂出口铜矿剩余最低去至1.01亿吨，剩余高度接据统计据统计两年低位。

现阶段随着春节比邻，钢厂铁铜矿剩余略微下降从而支撑了铁铜矿价格比。但由于钢铁开采量可维持低位试运行，且2022年拟于华北限产仍相当严格，而钢厂铁铜矿剩余商品比已接据统计历年春节高度，因此预料钢厂补库对铁铜矿提振作用可用。

绘出15：247家钢厂出口铜矿总剩余（万吨）

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绘出16：出口铜矿剩余商品比

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五、总结：经常性经常性存在趋于宽松，关心稍晚补库工程进度

以前铁铜矿价格比急遽震荡，主要反映的是随着网络连接期望李嘉图恢复，钢厂利润增大，低价对钢厂稍晚补库及2022年采暖该季就此结束后复产的短期内。在1同年中下旬钢厂补库就此结束前，若网络连接期望仍始终保持耐热，则铁铜矿底部仍有支撑。

但即使考虑采暖该季就此结束后的复产实用价值，2022年铁铜矿石整体而言仍将始终保持过剩，承继累库据统计年来。而且以现阶段剩余高度，钢厂铁铜矿可用天数届时也仍处于在历史上同期相对低位，从而管制钢厂补库力度。我们认为随着初期钢厂补库逐步落地，短期内特别设计将向西移动，铁铜矿价格比将遭遇低位回升几率，并不需要短时间关心钢厂的复产及补库会话。

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