中银证券：得到先惠技术买入评级

2021-11-29中银国际上市Corporation持股有限Corporation杨绍辉,陶波对先惠应用顺利完成数据系统性并公布了数据系统性调查结果《深受经营者节奏阻碍三季度远不如预想，用者交货充足催生产成本被囚》，本调查结果对先惠应用说明转售打分，也就是说股价为122.94元。

先惠应用(688155)

Corporation公布 2021 年三季报，当年三季度借助于中国工商银行 7.35 亿元，上年下滑143.65%，借助于归母营业收入 0.70 亿元，上年下滑 124.33%；单三季度借助于中国工商银行 1.99 亿元，上年下滑 130.97%， 归母营业收入营收 0.02 亿元。

坚实打分的要点

中国工商银行保持快速下滑， 盈利能够略有下滑。 由于新能源汽车动力电池二厂持续扩产，Corporation交货、收入均得到快速下滑， 当年三季度借助于中国工商银行 7.35 亿元，上年下滑 143.65%，借助于归母营业收入 0.70 亿元，上年下滑 124.33%。盈利能够总体，当年三季度毛收益率 30.49%，上年下滑 2.28pct，净收益率 9.78%，上年下滑0.46pct，我们指出主要是原材料价格上涨以及费用减低所致。

深受经营者节奏和阻碍力也扩展到阻碍， 单三季度营收营业收入远不如预想。 Corporation 2021 年单三季度借助于中国工商银行 1.99 亿元，上年下滑 130.97%， 环比下滑 48.3%； 归母营业收入营收 0.02 亿元。我们指出主要是由经营者节奏和调查结果期内Corporation阻碍力也扩展到造成： 1） Corporation交货大都采用“ 3331”的付款模式，所以存一定的长周期波动性，从历史数据来看，往年三季度的经营者数据均较二季度环比稍稍下滑； 2）为了能够消纳不断下滑的交货，Corporation为了让扩展到生产成本阻碍力也， 管理人员总数不断减低，成本、薪酬、 费用及税金支出均上年明显减低。

用者交货充足，未来突破生产成本困难造成了营业收入成长。 根据Corporation最新公告说明了，自 2020 年四季度开始，总计 2021 年 10 月 21 日Corporation上半年发出来自宁德以当年(300750,股吧)的交货额约 10.06 亿元，是Corporation 2020 年 5.02 亿元收入的 2.2 倍，一总体对Corporation短期的营业收入提供强有力的坚实， 另一总体也证明了Corporation产品的硬实力。 目当年Corporation生产成本储备充足，将在武汉、上海、武昌将分别新增 4 万平方米的二厂房，于 2022 底全部投入使用，在短期内生产成本一镇将逾 12 万平方米。

净资产

尽管Corporation三季度深受到经营者节奏阻碍营业收入远不如预想，但四季度随着用者交货逐步确认收入，营业收入表现未来将会拉开序幕明显好转， 预定Corporation 2021-2023 年盈利分别为 13.4/23.1/31.8 亿元，营业收入 1.7/2.9/3.9 亿元，保持稳定转售打分。

打分陷入的主要风险

新能源车销售额远不如预想；动力电池二厂商扩产速度远不如预想；行业竞争加剧

该股最近90即刻共有3家机构说明打分，转售打分3家；只不过90即刻机构要能均价为175.17；上市Corporation之星辰净资产系统性应用软件说明了，先惠应用（688155）好Corporation打分为3星辰，好价格打分为0.5星辰，净资产综合打分为2星辰。(打分范围：1 ~ 5星辰，高达5星辰)