圆通速递(600233) 价格便宜同比提升超10% 智能化设备提升效能

圆通速递公开发表的11年初经营数据集看出，Corporation启动营业收入17.45亿件，营业收入下降13.38%，借助于速递营收45.12亿元，营业收入下降27.35%，单票年收入2.59元，营业收入下降12.33%。1-11年初Corporation一共启动营业收入149.6亿件，营业收入下降34.07%，借助于总营收335.52亿元，营业收入下降32.76%，单票年收入2.24元，营业收入上升0.98%，降幅大幅收窄。

单票单价营业收入、环比双下降：随着单价战的加快，Corporation售价不间断向好，最新公开发表的11年初数据集看出，单票年收入2.59元，营业收入上涨0.29元(+12.33%)，环比提升0.3元(+12.93%)，这已是Corporation年终4个年初单票单价回升，且环比提价幅度符合我们意味著，较2019、2020年环比0.16元有较大大的上涨，单价企稳回升形势显着。按照大型企业惯例时节提价以及政策严管理下，速递售价有望不间断温和上升，带动Corporation纯利粘性显着有所改善。

业务国民生产总值略有加快：从速递件量看，Corporation11年初启动营业收入17.45亿件，营业收入下降13.38%，国民生产总值较10年初下降6.04pct，主要是受往年很低基期(42.5%)和支付宝消费下降乏力影响。数据集看出，天猫双十一之前国民生产总值仅仅8.45%，京东营业收入增28.6%，很低2020年32.8%。但从增值渗透率数据集看，11年初实物商品网上零售额占社零经济指标31.9%，营业收入下降1pct，环比提升7.3pct，随着入水消费市场消费系统升级、内容支付宝、社区eBay的霸主，增值渗透率仍将不间断提升，速递有望继续保持较极快下降。

智能化设备助力效能提升：Corporation11年初消费市场份额15.4%，在售价营业收入大增下仅仅上升0.4pct，表明Corporation经过2年的内部革新，通过缩减系统升级局域网产能(自有转运其中心、工场、支线输送汽车、IT系统)和航空运力下，大大提很低了时效和服务品质，同时调整36个择优工程建设，针对门市的系统升级投诉、误导签收、立刻揽收等择优工程建设来进行调减优化，不间断为速递门市减负，对革新推动营业收入的提升和经营稳定性的有所改善。

在政策管理加强背景下，以及大型企业时节效应下，单价底部确定，随着单价行政机构的移出，Corporation纯利能力有望不间断有所改善。我们上调2022年纯利预测，预计2021、2022年分别借助于净利润15.60亿元、20.19亿元(原17.84亿元)，YoY共有-12%、YoY+29%，EPS为0.45元、0.59元。当前A股股价也就是说P/E为38倍和29倍，维持转售投资同意。