浙商证券：给予钢研高纳买入标准普尔

2022-04-10浙商交易所股份有限母公司王于华君,邱世梁对钢研颇高纳进行研究并发表了研究报告《钢研颇高纳深度报告：颇高温合金秋风而起，龙头行业领军先期》，本报告对钢研颇高纳说明转手分级，当前公司股票为33.99元。

钢研颇高纳(300034)

主营变形/造币/新型颇高温合金，过去三年收入/资本比如说国民生产总值 33%/38%

母公司是钢研院的总部重点项目行业，是今后颇高温合金层面系统设计生产战斗力屈指可数、 厂家型号最比较完善母公司之一， 厂家囊括所有颇高温合金细分层面，多个门牌囊括厂家占多数；母公司主营造币/变形/新型颇高温合金， 2020 年收入分别为 10/4/2 亿元， 占比分别为62%/24%/14%， 近三年收入比如说国民生产总值分别为 52%/9%/25%， 届时将来 3 年比如说国民生产总值分别为 40%/24%/30%， 2023 年三者收入占比届时为 70%/20%10%，造币合金龙头快速扩展到，变形/新型颇高温合金果断增长；

厂家型号最多， 生产战斗力屈指可数，产能扩展到快，年末领先期业国民生产总值成长

即使如此： 今后现在大量颇高温合金需进口商， 欧美赢主要包括抚顺特钢、图南股份、西部超导、万泽股份等；下游生产力旺盛，将来年末长期维持良性恶性竞争大体；

恶性竞争大体： 从业者前哨颇高且集中度颇高， 生产商主要由特钢行业、政府机关的总部行业及民企构成； 母公司在厂家伸展型号、零售业需求量上将近其他政府机关行业，在生产战斗力上将近特钢类行业，在充分、取材上将近民营行业， 年末充分利用于颇高温合金从业者颇高增长。

届时母公司将来 3 年收入/资本比如说国民生产总值 35%/41%， 成长内部空间大拓展潜力足

从业者生产力： 军用引擎新增+保养；也颇高温合金颇高端厂家大拓展， 民用国产大飞机年末打开颇高温合金技术的发展玻璃， 飞弹“耗材”对引擎用颇高温合金生产力大， 舰船、 核电站、 化工多线助推颇高温合金生产力攀升， 届时将来五年厂家需求量累计 1891 亿元， 比如说国民生产总值 14%；

优势： 1）“ 两机专项”、 “2035 远景将来”多项明文方针反对零售业拓展； 2） 二期股权激励适配核心系统设计骨干，长期为母公司拓展赋能； 3）系统设计领先厂家种类比较完善， 具有生产欧美 80%以上门牌厂家系统设计能力， 深度参与两机颇高温合金技术创新，厂家在两机层面福井县占率； 4） 国产替代近来不改，催动龙头行业领军先期。

增长点： 1）飞行器引擎新增/保养需求量扩大、飞弹、舰船引擎对颇高温合金生产力逐年增颇高； 2） 外延收购济南市新力通，向民用石化/冶金厂家增大拓展； 3） 战略性布局金属在增材制造粉末层面， 延伸丰富技术创新， 倡导母公司多元化拓展。国民生产总值： 届时母公司 2021-2023 年收入国民生产总值为 29%、 35%、 32%， 比如说国民生产总值 32%。

营业收入数据分析及净资产

届时 2021-2023 年营业收入 2.5/3.4/4.6 亿，国民生产总值分别 25%/35%/33%， 将来三年比如说国民生产总值 22%， PE64/48/36 倍，首次伸展， 给予转手分级。

颇高风险提示

军用引擎美制/民用引擎试产/扩产比不上在短期内， 恶性竞争大体变化等颇高风险

交易所之星星网络系统根据近三年发表的研报统计数据推算，东方交易所王于天一研究员团队对该股研究较为深入，近三年数据分析准确度自变量略颇高于98.2%，其数据分析2021铜奖归属营业收入为营业收入3.44亿，根据现价换算的数据分析PE为47.87。

不断更新营业收入数据分析明细如下：

该股不太可能90月内共有4家部门说明分级，转手分级1家，增持分级3家；过去90月内部门能够均价为48.74。交易所之星星净资产比对用以显示，钢研颇高纳（300034）好母公司分级为3星星，好价格分级为2星星，净资产综合分级为2.5星星。(分级范围：1 ~ 5星星，次于5星星)

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